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人口红利见顶,技术创新势在必行

时间:2019-04-25 14:27 作者:admin 点击:

美国市场从九十年代到现在,标普500分行业的涨幅角度来看,假设1990年在每个行业板块投入一百块钱,到今天,信息科技板块净值接近涨了20倍,医疗保健板块则涨了近14倍,可选消费品接近11倍,其余的工业、金融、能源等板块是4倍到6倍,涨幅最大是新兴科技板块。
 
过去三四十年间美国科技板块能有如此显著的超额收益,本质上是抓住了第三次科技革命,也就是“硅基革命”,使得高科技行业成为了美国核心资产,如PC时代的IBM、英特尔、微软,移动互联网时代的Facebook,云计算时代的亚马逊和人工智能时代的英伟达、AMD等公司。
 
中国过去改革开放40年,基本是以人口红利、土地财政形成的资产为核心。第一类,房地产以及房地产产业链衍生出来的消费品。第二类,互联网公司,依靠人口红利做模式创新。第三类,优质的制造业龙头。其实这些核心资产,本身由人口红利所驱动。生产力的驱动有三要素:劳动力、能源、技术创新。
 
第一,劳动力。最近能够明显看到新生儿的出生率存在断崖式的下滑。可能在未来的二三十年,我们都能看到劳动力比较短缺,目前到了一个人口红利的拐点。
 
第二,能源。中国其实是一个能源比较稀缺的国家,石油、天然气靠进口。
 
第三,技术创新。过去三四十年,其实我们的技术创新是比较落后的。一个重要原因是融资方式以间接融资方式为主。间接融资占主导权的是银行,一些创新性的企业较难融到资。

另外,我们的资本市场上市是有盈利要求的,但是很多科技创新型企业,成立初期并没有利润。在融资环境不佳的情况下,就没有钱去投研发,没有研发就没有创新可言。